（1）食糖产量与糖价呈明显的负相关关系。归根到底，就是糖料蔗生产与糖价呈明显的负相关关系。

　　（2）糖料蔗收购价与榨季白糖最低价呈正相关关系。

　　（3）国际原糖与国内白糖长期趋势是正相关关系。  

　　二、新因素正影响和决定白糖的定价 体系

　　（1）糖业大集团对糖价的话语权不断加强。 

　　近年来，食糖产业格局出现了兼并整合集团化发展的变化，由于白糖资源很大一部分掌握在糖业集团手中，糖业集团对白糖价格的话语权加强。行业也从分散化竞争走向糖业集团集约化竞争，当糖价不合理下跌时，糖业集团会组成价格联盟，抵御价格下跌。产地政府由于糖业是地方支柱产业，也会采取积极的维护糖价的措施，如广西就制订了地方收储政策，成立了地方储备中心。在糖价回落到糖厂边际利润线的时候就实施收储从而维护糖价的稳定。这些举措的延续也慢慢恢复了中间商的持糖信心，对缓解糖厂库存压力起到相当大的作用。 

　　2006/2007榨季末，糖业集团的价格联盟对维护糖价起了决定性的作用。2006/2007榨季由于中间商不看好糖价，其囤糖操作很少，但在榨季末中间商发现，在国家或地方的保护价之上进行囤糖操作，跟随国家或地方的调控政策进行现货经营就能实现利益最大化，随后中间商购糖也较为积极。整体来看，糖业集团配合国家调控政策对糖价起到了积极的影响作用，同时不断地培育了中间商的市场行为，当糖价回落至政策价附近时其就会购糖，这对于糖厂来说，在库存压力较大时，中间商就会起到分流库存压力的作用，下个榨季糖价的低点将因此比本榨季低点要抬高很多。另外，在糖市没有出现很大剩余量的情况下，因为地方政府和糖业集团的维护，面对数十万吨的剩余量糖市也不会出现以往的硬着陆格局。 

　　（2）消费的超常规增长和产量的可持续增长受限制的矛盾决定糖价的底部将不断抬高。 上个世纪90年代以来，我国食糖消费一直较为平稳，数量大部分在800万吨左右。但进入新世纪以后，我国食糖消费步入了一个跨越式发展阶段，2006/2007榨季我国消费量估计将达到1200万吨以上，仅仅7年时间，我国食糖消费量就比上个世纪九十年代末增长了50%%。目前，随着农村城镇化进程的加快，以及我国居民收入水平的大幅提高，国内市场对白糖的消费需求将越来越大，这种食糖需求超常规的发展形势，要求白糖生产要紧跟上消费的发展速度。 

　　食糖生产因耕种面积制约而受到限制，发展替代糖——玉米淀粉糖也许是一种好的选择，但是从原料玉米的期货价格走势我们可以看到，玉米与其他农产品一样，近几年一直呈现牛市行情，当前其价格仍处在高位。原料成本的增长令玉米淀粉糖成本提高，当白糖价格处在4000元/吨以内时，使得玉米淀粉糖比白糖的价格优势并不明显，这也是本榨季白糖消费量以超常规速度增长的主要原因之一。 

　　从种植面积方面测算，2007/2008榨季我国白糖产量估计会有20%%左右的增长，这也成为传统观念下持续看空价格的理由，但是把目光放得更远，2008/2009榨季产量增长幅度已经有限，如果糖价合理，消费增长速度也许会超过产量增长的速度。正是在这种更长远规划的新思维下，糖业集团在榨季末充当了多头力量，经过兼并整合后的糖业集团，资金力量更为充沛，受困资金压力而急于卖糖的年代也一去不复返，糖业集团看好远期糖价甚至持糖留待下个榨季销售。从郑糖期市盘面表现来看，投机资金不断尝试做多，且不断地进行迁仓操作，这种行为是基于一种更长远规划地看多远期糖价的新思维。 

　　（3）宏观经济具备牛市氛围。 

　　目前，我国央行所面临的流动性过剩压力依然有增无减，由贸易顺差引起不断增长的外汇储备直接导致了流动性过剩，并且没有出现明显的缓解。我国因流动性过剩导致的资本市场、房地产市场和商品市场的牛市行情在今年继续得到充分演绎，过多的热钱不断去挖掘捕捉下一个还没经充分上涨的投资领域，从长期来看，白糖仍然是个只有通过进口才能满足国内需求的品种，跌破成本价的历史将不会重演，因此成为热钱锁定的目标。并且由于整个宏观经济已经具备了牛市的氛围，只要市场上有主力资金做多，很容易受到期货市场上其他投机力量的响应。 当前糖市供求基本平衡，而未来产量增长可能跟不上需求增长，在流动性泛滥的情况下，在各种资产得到较高溢价的宏观经济环境下，白糖以成本定价、受短期供求影响定价的理念受到了冲击。通俗地说，因为“钱比糖多”，所以白糖价格受心理定价行为的影响放大。 

　　三、2007/2008榨季白糖价格底部将会比2006/2007榨季高 

　　虽然2007/2008榨季在糖料蔗增产的情况下白糖生产成本会进一步降低，但预计广西产区糖价的底部不会低于2006/2007榨季的低点3500元/吨，而在明年1月份以前糖价下破地方收储价的可能性也不大。我们从昆明产区糖价2003年以来的连续周线图上可以清晰地看出，2007/2008榨季糖价的低点将会逐步抬高。 

　　从郑糖期价的走势来看，当前郑糖期价已经突破了一年多以来的底部压力线，预示白糖价格将逐步盘出底部，结束熊市步入牛市。但我们要注意糖价的牛市行情并非一蹴而就，其将会以糖市独具的季产年销特点有节奏地展开，如果行情走得太急而背离关键价位4000元/吨太远，那么白糖替代品的替代作用就将会显现。因此，我们也不能盲目乐观看好糖价。